控制权、收购与反收购及其他

何谓控制权对于公司控制权来说，一般有两种“控制权”概念：一是“公司之间的控制权”中所指的“股东控制权”，它主要反映为不同股东对公司的控制权争夺。

现代企业理论认为，所有权和控制权的分离使股东和管理者之间形成一种委托代理关系。

在这一委托代理分析框架中，作为委托人的股东总是希望作为代理人的管理者能够从股东利益最大化出发来管理公司。

但由于股东和管理者之间存在信息不对称，而且代理人本人又有道德风险问题，因此，股东必须要通过一定的控制机制对管理者进行监督和约束。

主要包括投票代理权竞争(proxycontest)、要约收购(tenderoffer)或兼并以及直接购入股票(directsharepurchase)。

二是企业的内部“管理层控制权”，主要指公司管理者内部竞争、董事会的构成和大股东的监督等。而无论是以董事会构成为代表的内部控制机制，还是以收购、代理投票权竞争为代表的外部控制机制，都会造成管理者相互之间争夺对公司资源的管理权。

因股东控制权争夺形成的市场可称之为间接控制权市场；而反映在企业内部形成对公司直接控制的过程称之为“直接控制权市场”。

这里，我们重点关注的是公司之间的控制权，即股东控制权，或者说是收购方谋求取得的对目标公司的控制权。现代公司制度实行所有权和经营权相分离，公司由股东所投资产形成公司法人财产，由公司管理层直接控制和经营。

具体地说，董事会在公司经营管理中处于核心地位，董事会聘请总经理等经理人员负责公司的日常经营管理活动。而股东将资产投资于公司后，股东对公司只享有股权，股东按其所持表决权股份的比例行使资产收益、重大决策和选择管理者等权利。董事和股东之间形成一种代理或委任关系，董事由股东大会选举产生。公司生产经营中的重大财务经营决策由股东大会做出。股东在股东大会决定董事人选或重大财务经营决策时按其所持表决权股份的比例行使表决权。

而享有公司优势比例表决权股份的股东就能左右甚至决定股东大会董事人选或重大财务经营决策的表决结果，从而对公司财务经营政策、董事会形成控制，即具有了“控制权”。相对于公司管理层对公司的直接控制，这一控制权主要是一种间接控制。